复星国际(00656.HK)

复星国际(0656.HK):深度产业运营+投资,健康、快乐、富足生态步入收获期,首次覆盖给予“优于大市”评级

时间:20-02-13 09:48    来源:格隆汇

机构:海通证券

评级:优于大市

投资要点:

复星国际(00656)从实业转型基于保险的产业运营+投资公司。复星在07年开始全球投资,最早提出了“中国动力嫁接全球资源”的理论,在进口扩大与消费升级的大潮下,复星国际正是领航冲浪者。复星持续注重长远的发展,以“深度产业运营+产业投资”为增长引擎,围绕全球家庭生活中的健康、快乐、富足领域的需求,致力于智造为大家带来幸福生活方式的全球生态系统。

中国动力嫁接全球资源,科技赋能提升产业运营效率。复星国际在海外并购和经营方面拥有丰富经验,复星早在07年提出了全球化发展的战略,11年来复星已经在全球近20个国家有了投资,业务更是覆盖了近50多个国家。复星的全球合伙人体系已经运营了多年,复星高度重视全球当地团队在组织中的作用。同时复星还在搭建更多层次的合伙人体系。复星积极利用科技创新赋能产业运营,通过研究与孵化、投资、进行智能中台建设等方式,提高产业运营效率。

深度运营落脚家庭客户,打造健康、快乐、富足生态。公司聚焦深度产业运营+投资,落脚家庭客户为中心的产业生态,2019H1,家庭客户相关的2C收入达到了558亿元,占比82%。在健康领域,复星拥有制药、医疗及健康服务、器械诊断三大领域;快乐领域,瞄准中国家庭消费升级需求,“1+N”布局旅游及休闲、时尚、体验式产品及服务,打造家庭消费产业集团;富足生态,布局保险、金融、投资三大板块,为健康、快乐生态产业提供强大支撑。

盈利预测与投资建议:我们预计,2019-2021年,公司分别实现收入1319、1491和1679亿元,分别同比增长20.6%、13.1%和12.6%;实现归母净利润148、164和178亿元,分别同比增长10.5%、10.7%和8.5%,每股EPS分别为1.74、1.92和2.08元,结合同行业可比公司情况,我们给予公司合理价值区间为对应2019年8-9X,对应13.92-15.66元/股,按照1港元=0.9元人民,对应合理价值区间15.47-17.40港元/股,首次覆盖,给予优于大市评级。

风险提示。市场风险;钢铁、石油进入下行周期;利率上行。